lunes, 28 de septiembre de 2009

Venezuela Macro Outlook (September 28, 2009)

Abajo está mi presentación más reciente acerca del entorno económico venezolano. Para aquellos que no tengan suficiente tiempo para leer las 35 láminas (cosa que le suele suceder a mi amigo Enrique Pardo), aquí hay un breve resumen ejecutivo:

En términos de crecimiento de la producción y el consumo:
- El boom petrolero registrado entre 2004-2008 le permitió al país niveles de consumo que no guardaban relación con sus niveles de producción
- En 11 años el consumo ha crecido 74,3%, la producción apenas creció 28,3%
- Ese distanciamiento es mucho más evidente cuando se considera en términos per cápita: Mientras la producción per cápita ha crecido 6,37% entre 1998-2009 años (apenas 0,56% anual); el consumo per cápita ha crecido 36,7% (3,05% anual)
- La única forma de consumir sin producir es a través del boom de importaciones, que ayudó además a mantener la inflación baja y devastó la producción nacional
- En la medida en que los ingresos petroleros se reducen, se empieza a registrar una alineación entre el crecimiento de nuestro consumo y el de nuestra producción (este último muy limitado por la ausencia de inversión productiva)

En términos de la actitud del gobierno hacia el mercado paralelo (pan para hoy, hambre para mañana):
- Para tratar de mantener la economía a flote el gobierno emitirá en 2009 US$15+ billones de deuda externa y otros US$15 billones de deuda interna
- Esa cantidad equivale a contratar en sólo un año más deuda que toda la que tenía acumulada la república en su historia para el año 1998 (US$27.7 millones)
- Ese endeudamiento indiscriminado y la significativa pérdida de reservas internacionales, han servido para amortiguar la caída en el consumo, pero no pueden ser implementados de forma sostenida
- Entre Enero-Abril, los egresos de tesorería del gobierno central cayeron 6,6% en términos nominales y 26,4% en términos reales (vs. el mismo período 2008)
- En la medida en que se aproxima la campaña electoral 2010 el gasto público y la liquidez crecerán, obligando al gobierno a: a) endeudarse aún más, b) quemar una cantidad mayor de reservas, c) permitir que se deslice el dólar paralelo y se acelere la inflación, o d) una combinación de las anteriores
- Hasta ahora todo indica que el gobierno favorecerá el crecimiento a costa de una inflación/depreciación más acelerada en lo que está por venir

Más adelante...
- En términos de crecimiento, no hay mucho espacio para ser optimista aún a mediano plazo y con buenos precios petroleros, porque la inversión privada se encuentra en su punto mínimo en la historia, por debajo de la depreciación, y para 2008 ya se estaba operando a capacidad instalada…
- El mejor escenario para Venezuela es que suban los precios y se promueva más el consumo a punta de importaciones … pero los pronósticos no son tan optimistas …
Las nacionalizaciones, estatizaciones, confiscaciones y otras modalidades que vendrán limitarán aún más el potencial de crecimiento de la economía venezolana…
- En términos de empleo, el Estado se verá obligado a seguir siendo el Gran Empleador, pero sin los recursos de 2007-2008 no tiene capacidad para mantener los salarios al ritmo de la inflación …
- El mercado paralelo no tiene punto de equilibrio … no bajo el actual esquema

La economía venezolana no es sostenible, pero sigue avanzando …

3 comentarios:

Ben Holliday dijo...

You need an english version! just kidding, but i can only comprehend about half of it. hope you're doing well!

Marco dijo...

Excelente presentación Miguel, es un buen análisis fundamentado en su mayoría con los propios datos oficiales, tus números de salidas de capitales desde el 2000 a la actualidad, coinciden con los del Dr. Zabala en su ultimo libro publicado que aun estoy leyendo.

Soy de los lectores curiosos como dice el Dr. Zabala y poco a poco he ido aprendiendo.

La solución mas viable, es un cambio primario en la confrontación del sector oficial con el sector productivo privado, ademas de correcciones en políticas fiscales y monetarias, sin embargo eso esta lejos de implementarse por la conducta tan radical del sector oficial y su intento de hacer una economía socialista paralela (que nadie sabe como es, porque no se parece ni a las europeas por citar ejemplo ni a ninguna otra) a la economía capitalista en la que vivimos y de la cual el mismo se nutre para sus propósitos.

Éxitos!!!

Taufpate dijo...

Estupenda presentacion, pero deberias incluir un link para descargar la original en powerpoint ya que los graficos se dañan un poco en slideshare y no se entiende :-(